今年中、SpaceXは正式に公開市場に進出し、史上最大のIPOとなる予定です。会社は株式販売を通じて75億ドルを調達し、評価額を引き上げることを望んでいます。しかし、なぜSpaceXは自社の価値がこれほど高いと考えているのでしょうか？SpaceXはIPOの評価額を1750億ドルと設定しました；まだ調整の余地はありますが、現時点ではこれが会社の自己評価です。これは他の宇宙業界のリーダー企業の評価を大きく上回り（合併後も同様かもしれません）、Amazonの評価に近く、人気の防衛技術会社Palantirの一つを超えています。
成功裏に多数のロケットを打ち上げ、公開の場で多数のロケットを爆破することで知られる会社にとっては、評価額が非常に高いと言えます。しかし、SpaceXは設立から20年の間に、このイメージを遥かに超えています。以下は、会社のビジネスの内訳と資金の所在です。
ビジネスの内訳と収入源
**Falcon 9/Heavy 発射業務**
アメリカの宇宙産業のキャメルロケット、SpaceXのFalcon 9ロケットは16年間にわたり打ち上げられています。600回以上の打ち上げを行い、数十回の有人ミッションを宇宙に運び、重要な科学および防衛衛星を軌道に送っています。商業打ち上げ供給者としての役割はSpaceXの初期のビジネスであり、最も広く知られている部分ですが、もはや会社の唯一の推進力ではありません。会社はほぼ完全に一部の再利用可能なロケット技術を確立し、Falcon 9およびHeavyブースターを簡単に回収できるようになりました；これはもはや大きなニュースではありません。
かつてSpaceXがブースターをPort Canaveralに持ち帰った際は大きな話題となりましたが、今では地元住民にとっては日常の光景です。SpaceXの打ち上げサービスは、アメリカの宇宙産業において非常に重要な需要であり、現在のところ少数の信頼できる安定したロケットの一つです。競争相手であるBlue OriginのNew Glennロケットが追い上げているにもかかわらず、私たちはSpaceXが打ち上げロケットからどれだけの利益を得ているのかは知りません。Payload Spaceは、2025年（打ち上げが最も多い年）の収入が約50億ドルになると推定しています。
しかし、SpaceXのほとんどのFalcon 9の打ち上げは、Starlinkインターネット宇宙部門に属し、ミッションはコストで運営されており、会社に収入をもたらしていません。この点で会社は利益を上げているのでしょうか？それはSpaceXだけが知るところです。
**Starship 開発**
もしFalcon 9がSpaceXを有名にした打ち上げ部分であるなら、Starshipはロケット爆破によって悪名高い部分です。2019年以降、SpaceXはテキサス州南部のStarbase基地で、世界初の完全再利用可能な軌道ロケットの開発に取り組んでいます。
会社は合計で150億ドルを投入し、11回の宇宙発射と多数の注目を集める見出しを生み出しました。StarshipはSpaceXの最大の資産となる可能性があり、NASAの月面基地の夢やSpaceXの火星植民地のビジョンを実現するかもしれませんが、アメリカの株式市場が短期的な利益を重視する環境では、その高調なミッションが株価の激しい変動を引き起こす可能性があります。私たちはRocket LabやAstraの例を見てきました；両社のロケットミッションが失敗した後、株価は急落し、取引所は一時的な取引停止を実施しました。
業界の専門家や愛好者は、すべての爆破が失敗ではないことを理解していますが、飛行データは100%の成功よりも重要であることが多いですが、ウォール街はおそらく、順調でないことを重大な挫折と見なすでしょう。これがElon Muskが過去にSpaceXの上場を避けた主な理由であり、会社が公開報告や株価を気にせずに済むようにしているのです。
**Starlink 衛星インターネット**
SpaceXの現在最大の資産であり、上場を促進する最も可能性の高い理由であるStarlinkは、投資家がSpaceXの株を購入する真の理由です。
これはFalcon 9の飛行コストを低く抑え（ロケットの再利用回数が多いほど安くなる）、Starshipの高額な研究開発費を支えています。StarlinkはSpaceXとElon Muskにとって印刷機のような存在になる可能性があります。Payload Spaceは2025年の収入を128億ドル、ユーザー数を840万と推定しています。これは史上最大の衛星コンステレーションであり、SpaceXを宇宙宅専用会社から信頼できるインターネットの難しい地域の有名ブランドへと変えています。
競争相手が追いかけている中、Starlinkは依然として唯一の直接消費者向けの低軌道（LEO）衛星インターネットサービスです。Amazon LEOが追随し、OneWebはAT&Tなどの商業パートナーや政府にサービスを提供し続けています。ユーザーが増えるにつれて、インフラも拡張する必要があります。SpaceXはv2 Starlink衛星を数年間打ち上げていますが、今年はv3衛星に切り替えることを希望しています。しかし、この切り替えはStarshipが亜軌道飛行を脱却し、自身とペイロードを軌道に送ることに依存しています。
これは常にSpaceXの目標でしたが、上場後の四半期業績電話会議では、各遅延がより大きな財政的影響を及ぼすことになるでしょう。
**Starshieldおよび衛星製造**
SpaceXのビジネスファミリーの中で最も小さな部分かもしれないStarshield（Starlinkの国家安全保障版）は、発射が少なく、公開情報もほとんどありません。SpaceXはアメリカ国防省から専用衛星の製造を委託され、通信および監視プラットフォームに使用されます。なぜそうなのか？SpaceXは数千個の衛星を量産する能力を持ち、アメリカ軍は市場価格を大きく上回る金額を支払う意向があります。
会社はこれを通じて利益を上げ、独立部門のコストを補填しています。ウィンウィンです。これはSpaceXのビジネスの大部分ではありませんが、確かに停止しても大局には影響しませんが、誰もが追加の収入を好むでしょう。
**xAI、そう、SpaceXはAI会社です**
私たちは誰もが理解できない部分に来ました。おそらくElon Muskだけが知っていることです。SpaceXはxAIを買収しました。これはMuskの会社で、Gronk AIチャットボットやソーシャルメディアプラットフォームXの開発を担当しています。理由は？もしAI会社でなければ、流入する無料の資本を逃すことになります。
発表の中で、Muskは軌道データセンターがSpaceXのIPOの正当な理由であると述べました。目標は、太陽光パネルと太陽エネルギーを使用して、地球上のAIチャットボットに必要なグラフィックカードやプロセッサを駆動することです。この考えには論理があります。地球表面の大型データセンターはますます不満を引き起こしており、一部の州では禁止する法律すら施行されています。それを宇宙に移すことで、アメリカ市民やAI企業を喜ばせることができます。これはまた、地球観測衛星や軌道上の破片追跡器などに軌道AI処理能力を提供し、地球の炭素足跡を減少させることにもつながります。欠点は？AIは本当に噂されているほどの価値があるのでしょうか？
Elon MuskはAIの総市場価値がアメリカのGDPに相当すると見積もっています。もしAIブームが崩壊すれば、SpaceXの株価もそれに伴って下がるでしょう。テクノロジー業界の現状は、10年前のWeb3/ブロックチェーンの熱狂に似ています。資金を調達したいのであれば、AI会社でなければ成功は難しいでしょう。どんなに狂った構想（例えば、Allbirdsが靴販売業務を全てAI処理に転換するなど）でも、これは大規模な投資家が見たいものであり、誰もがFOMOのために見逃したくないと思っています。SpaceXのIPO評価が上場前に下がるかどうかにかかわらず、長期的には最も人気のある株となる可能性が高いです。
数十億の資産を持つ機関投資家から、夢の一角を手に入れたいSpaceXファンまで、株式上場時に買い手が殺到することに疑いの余地はありません。
